Phát triển BĐS: Vượt qua giai đoạn khó khăn - Thách thức từ định hướng tín dụng của NHNN

Phát triển BĐS: Vượt qua giai đoạn khó khăn - Thách thức từ định hướng tín dụng của NHNN

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam gần đây đã ban hành định hướng hạn mức tăng trưởng tín dụng cho năm 2026, theo đó mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống thấp hơn so với năm 2025, đồng thời giới hạn tăng trưởng tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản không vượt quá mức tăng trưởng tín dụng chung của từng ngân hàng. Cùng với mặt bằng lãi suất tăng và nguồn cung bất động sản gia tăng mạnh, yếu tố này được kỳ vọng sẽ kìm hãm nhu cầu bất động sản trong ngắn hạn. Để phản ánh diễn biến trên, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng giá trị presales của 6 doanh nghiệp phát triển bất động sản trong phạm vi theo dõi lần lượt 23% cho năm 2026 và 19% cho năm 2027. Theo đó, dự báo lợi nhuận cũng được điều chỉnh giảm 7,5% và 13,8% cho cùng các giai đoạn. Dự báo lợi nhuận tổng hợp mới cho thấy tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) giai đoạn 2024A–2027F đạt 16,8%, so với 22,7% trong dự báo trước đây. Chúng tôi đánh giá NLG và KDH – hiện là hai lựa chọn hàng đầu trong nhóm cổ phiếu phát triển bất động sản, có khả năng chống chịu tốt hơn, nhờ tập trung vào phân khúc nhà ở vừa tiền đến trung cấp, nơi nhu cầu ở thực vẫn duy trì ở mức lớn.