Dệt may: Triển vọng chịu ảnh hưởng bởi những bất định về thuế quan

Dệt may: Triển vọng chịu ảnh hưởng bởi những bất định về thuế quan

Kim ngạch xuất khẩu dệt may của Việt Nam trong 7 tháng đầu năm 2026 tăng nhẹ 1,8% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh môi trường nhu cầu còn nhiều thách thức, nhưng nhìn chung vẫn phù hợp với dự báo tăng trưởng xuất khẩu cả năm 2026 của chúng tôi là 2,5%. Triển vọng ngành vẫn chịu nhiều bất định do chính sách thuế quan của Mỹ và sự giám sát ngày càng chặt chẽ đối với các hoạt động thương mại của Việt Nam. Rủi ro lớn hơn không nằm ở mức thuế "lao động cưỡng bức" hiện tại là 12,5%, mà nằm ở các cuộc điều tra của Mỹ về tình trạng dư thừa công suất và sở hữu trí tuệ (IP) – trong khi các động thái sơ bộ liên quan đến vấn đề chuyển tải (transshipment) cũng là điều đáng lo ngại. Chúng tôi hạ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2028 đối với TCM (do biên lợi nhuận thu hẹp trong quý 2/2026), trong khi chỉ điều chỉnh nhẹ đối với TNG. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua (Add) đối với TNG với mức tăng giá tiềm năng 17% so với giá mục tiêu mới, và hạ khuyến nghị đối với TCM xuống Giảm tỷ trọng (Reduce), từ mức Nắm giữ (Hold) trước đó.